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文/刘公昌 2025年10月中旬，巨然智能家居发布半年报。上半年，公司实现营业利润64.45亿元，同比增长1.54%；实现归属净利润3.28亿元，同比下降45.52%，扣非净利润3.64亿元，同比下降46.03%。这是巨然家居实际控制人、董事长兼CEO王林鹏入狱六个月、跳楼近三个月后发布的首份半年报。从半年报中可以看出，居然之家今年上半年的营收和净利润几乎平分秋色。原因是作为主要收入来源的租赁及特许经营管理业务上半年大幅下降。来源：搜狐焦点首页 从mga业务运营角度看，王先生的去世给e家留下了一个烂摊子安西回家。巨然智能家居财报净减半 据巨然智能家居半年报显示，上半年营收和净利润均几乎腰斩。财报显示，作为主要收入来源的租赁及特许经营管理业务上半年大幅下降。 2025年上半年，巨然智能家居租赁及加盟管理业务营业收入26亿元，同比下降19.65%，占总收入的40.34%，毛利率同比下降5.61%至47.24%。事实上，收入下降并不是从今年开始的。 Wind数据显示，该业务营收将从2021年的82.06亿元下降至2024年的59.72亿元，占总收入的比重也从62.78%萎缩至46.06%。除了这个基本收入之外，智能家居业绩的压力也不是短期的。erm现象。纵向对比其近四年中期业绩显示，2021年是其收入顶峰，总收入130.71亿元，同比增长44.88%，净利润23.03亿元，同比增长69.76%。从那时起，它开始下降。 2022年营收下降至129.83亿元，同比下降0.68%，净利润16.48亿元，同比下降28.45%。到2023年，营收135.12亿元，实现4.08%的增长，但净利润仅为13.00亿元，同比下降21.10%。尤其是归属净利润从2022年上半年的10.5亿元下降至2025年上半年的3.28亿元，同期同比降幅也从-5.55%扩大至-45.52%。净利润下降的背后是毛利润的下降。数据显示，公司毛利率下降46.28%2022年增长至2025年上半年的23.85%。半年报显示，公司非流动负债及一年内到期的短期借款合计41.31亿元，现金及现金等价物余额11.03亿元，现金与短期负债比率0.26。今年上半年末，公司财务资金13亿元，有息负债69.49亿元。有息负债是财政资金的五倍以上。此外，巨然智能家居的净融资现金呈现平稳持续净流出的趋势。 2023年、至2025年上半年的半年，指标分别为-12.51亿元、-9.49亿元、-14.09亿元。公司存在一定的再融资压力。从资产质量来看，巨然智能家居应收账款规模较大，今年上半年末达到13.25亿元。同期，我巨然智能家居库存7.41亿元，同比增长16.6%。 2025年上半年，毛利率较2024年同期下降3.23个百分点。从时间线看，2022年上半年至2024年上半年，该指标分别为14.57%、11.71%和9.39%，呈现持续下降趋势。数据来源：通化顺爱芬德面临盈利能力持续下滑和高负债压力，智能家居转型之路陷入“以旧换新”的困境。一方面，数字平台尽管扩张，却无法扭转收入下滑的局面；另一方面，即使低利润的零售业务支撑了一半的收入，也无法弥补传统租赁模式萎缩带来的收入缺口。 ①王林鹏，原家具行业领军人物、董事长，1969年出生于枢纽黄冈艾伊省。 1990年毕业于北京工商大学会计系。1999年，全国华联商业大厦联合有限公司等33家股东共同出资设立北京巨染之家投资控股有限公司，并任命王林鹏30人为总裁。 2001年，王林鹏帮助公司完成了改制。 2002年，居然之家创新推出“先行赔付”服务理念，逐步成为北京家居行业的领军企业。 2015年，王林鹏通过中天基金会收购了其他自然人股东股权，一举成为巨然家居的实际控制人。同年，巨然新零售成立，投资1亿元。 2018年1月，巨然控股将巨然新零售38.5%股权转让给霍尔果斯汇达装饰、霍尔果斯汇信达建材、和科科达拉盛达建材。前两家公司由巨然控股全资拥有，后者由王林鹏全资拥有。上述股权的集中转让，为王林鹏个人财富的增值奠定了基础。 2018年2月，居然之家成功引入阿里巴巴、云锋基金、泰康人寿等知名机构战略投资，融资金额高达130亿元，同时出售36%股权。据《斑马消费》2019年统计，2018年3月，巨然家居以增资扩股的方式引入了21名外部股东，随后王林鹏实际控制的惠达装饰、惠信达建材、兴达建材将股权转让给了这21名股东。通过本轮股权转让，王林鹏控制的三家公司提供了总计52亿元，而W林鹏的个人股权也接近50亿元。 21家外部投资股东中，不乏来自湖北特别是黄冈的商人，如泰康保险的陈东升、东亚实业的毛振华、天风证券等，这些企业实际上由湖北省财政厅控制。 2019年，巨然家居向武汉华商借钱，在深交所上市。上市后，王林鹏直接持有公司6.55%的股权。晶聚染之家投资控股集团有限公司持股42.68%，霍尔果斯汇鑫达建材有限公司持股12.70%。通过直接和间接持股，王林鹏合计持有公司61.93%的股份。当时，武汉中商市值仅为15亿元，交易价格高达356.5亿元。当然，中国武汉的商人没有资金充足，安居乐业，因此按照华商总股权比例测算，直接或间接持有武汉招商61.93%的股权，而武汉招商“国有股东”持股比例则从43%大幅下降至1.7%。这就是所谓“反收购”、“借壳名单”的一般手段。关键是，这次操作之后，武汉中国的经营方式从国有变成了个人。上市首日，公司市值收盘达630亿，一度成为A股市场家居第一股。王林鹏的身家也达到368亿元，成为当年湖北首富。榜单之后最重要的是股息分配。据巨然智能家居财报显示，2020年至2023年，公司现金分红金额（不含其他方式）为339毫安分别为10.48亿元、13.02亿元、3.89亿元，同期分配收益约为3.41亿元、10.49亿元、1.344.05亿元。全年分红率接近100%。资料来源：公司财报 尽管巨染之家同期非盈利收入持续下降，但分红比例并未下降。企业快讯数据显示，王林鹏在巨然智能家居的直接或间接持股比例约为41.65%，2020年至2023年现金分红总额已超过30亿元。从持股比例来看，王林鹏自然是此次分红的最大受益者。但同期，巨然智能家居现金及现金等价物期末余额持续减少，由2020年末的74.49亿元减少至2023年的31.07亿元，而短期借款及到期非流动负债则持续减少。年由15.44亿元增至40.77亿元。截至2024年末，居然之家短期借款及一年内到期的非流动负债进一步增加至46.3亿元，期末现金及现金等价物余额减少至21.81亿元。这种股利分配方式赢得了“全面收入分配”、“进步靠债务”的称号。限售股份解除后，王林鹏及其关联方迅速开始减持并套现。 2023年6月30日，居然之家解禁定向增发股份34.87亿股，占总股本比例55.46%。公司公告显示，控股股东于2023年7月3日、7月4日、7月5日、7月7日通过大宗交易合计减持1.25亿股，占总股本的1.99%。 2023年11月17日，居然之家宣布金隅集团入股10%持股22亿，成为第三大股东。巨然控股在上市巨然平台的持股比例由36.22%下降至26.22%。当时，王林鹏持有巨然控股94.0%、14%的股权，以此计算，王林鹏在本次交易中释放了约20.98亿元。兑现股息给企业带来很大的偿债压力。公司年报显示，2025年一季度末，巨然智能家居资产率为57.07%，其中公司非流动负债及短期借款及等价物的负债仅在46.91亿元以内，而现金及现金减少导致16.74亿元，同比下降3%，现金与短期负债比率降至0.36。有息负债总额接近92亿元，经营现金流与有息负债之比仅为0.02。现金流坐估值也不容乐观。企业造血能力持续减弱，投融资活动也处于不稳定状态。 2024年经营活动现金流为26.35亿元，同比下降31.31%，较2021年的57.01亿元大幅下降53.78%。2024年为5.46亿元，仍在失血。 2024年筹资活动现金流量净流入30.12亿元，同比下降29.00%。经营性现金流入减少和投融资现金流净流出的综合影响，导致公司整体现金流趋紧。数据来源：通化顺iFind 在偿债能力方面，巨然智家的流动比率和速动比率均呈现持续下降的趋势。 2020年至2024年，公司流动比率从1.25下降至0.58，低于2.00的常规安全线；速动比率从1.1下降到0.45，比s更小安全线为1.00，意味着短期内可能难以依靠现有流动资产覆盖短期负债，财务压力进一步加大。数据来源：通化顺ifind 在公司面临财务压力的背景下，股东王林鹏的意外去世可能会给公司带来双重影响：一方面，关键决策者的突然缺席，加剧了战略转型和债务解决的不确定性；另一方面，该事件可能进一步削弱投资者信心，加剧市场对企业持续经营的担忧。 ② 转型完成之前，进入后创始人期。在转型的战略布局上，智能家居老马开始寻找变化。巨然电商平台成立于2016年，2021年推出数字平台动窝。在智能家居领域，智能家居服务平台巨然AI Home生态系统。 2025年2月，董事长王林鹏宣布了公司数字化转型三大战略布局，包括AI智能装饰、通用智能家居系统和家居垂直大户型，计划打造家居行业“数字化基础设施”。 ③这些举措也取得了一些变革性的成果。例如，可升级为智能家居体验中心，打造“人、车、家”一体化的智慧生活新场景。 2024年上半年，合并后的公司大幅拓展合作品牌，新增合作品牌216个，并组织门窗生态大会，挖掘智能家居电器、系统门窗、高端定制、进口家具、家纺床品、厨房餐饮等品类资源。截至2024年6月30日，北京通州智能家居体验中心投资率达97.5%，智能家居及电器领域占比15.6%，净销售额占比24.4%。公司也是国内首家提供大件家居用品仓储、加工、配送、安装一体化物流服务的专业服务商。居然之家天津物流园早在2021年底就已投入运营，通过与卖家的数据通讯，实现智能订单配送，打造免费仓储、按销量计费的物流新模式。 ④2025年4月17日，巨然智能家居新零售集团股份有限公司发布公告称，公司收到公司实际控制人、董事长兼CEO王林鹏家属通知，近期收到武汉市江汉区监委针对王林鹏下发的《留置通知书》和《立案通知书》。王林鹏入狱期间，巨然智能家居董事会f 董事推荐巨然智能家居董事兼执行总裁王宁领导该业务。 4月19日，公司再次发布公告称，近日通过中国证券登记结算有限责任公司查到，截至公告日，王林鹏、北京聚然之家投资控股集团有限公司、霍尔果斯汇鑫达建材有限公司分别持有公司5.97%、26.47%、11.48%，合计持股43.93%。最后两人和王琳鹏是一致行动的人。 7月28日晚，巨然智能家居再次发布公告，确认实际控制人、董事长王林鹏坠楼身亡。此时王林鹏已经57岁了，身家一度高达350亿元。王林鹏去世后，巨然智家7月28日晚间发布公告称，公司董事全部选举为董事。董事、执行总裁王宁暂时代行公司董事长、法定代表人、首席执行官、董事会战略与投资委员会主席、董事预算委员会主席职务。 “日常运营和管理由高级管理团队负责。”这意味着王宁正式上任。王宁是巨然之家的老员工。 1999年，他与前董事长王林鹏几乎同时加入巨然控股。后来，他通过巨然控股一路晋升，成为副总裁、总裁等。在巨然智能家居官网，公司介绍王宁为行业推动者、战略布局者、大胆管理者，并提到王宁是巨然智能与阿里巴巴合作，踏上家居行业数字化转型的推动者。公司拓展市场等战略举措更广阔的领域，国内三四五城市na城市的沉浸，自主研发的数字家装及家居服务平台“动窝”成为王宁的“标签”。 10月13日，巨然智能家居公告称，因原实际控制人王林鹏去世，公司实际控制人变更为其妻子杨芳。杨芳通过夫妻共同财产分割、继承等方式获得公司股份，目前共控制273.6亿股，占公司总股本的43.93%。公告中还提到，王林鹏持有的中天基业100%股权已完成工商改造，现由杨芳持有。此外，王林鹏直接持有的公司3.72亿股（占总股本5.97%）及其他相关股份的过户手续仍在办理中。ess。至此，后王林鹏时代的巨然之家在企业管理上有了领军者，在股权传承上也有了接班人。这意味着后王林鹏时代正式开始。商人惊慌失措。 2025年上半年商人坠楼名单触目惊心：4月：巨人毕广军（56岁）在绍兴坠落身亡； 6月：西子电梯董事长刘文超（54岁）在杭州跳楼。 7月：良家家居有限公司创始人曾玉洲（53岁）因负债10亿在破产前跳楼。为什么这些行业领军人物在盛年时会选择极端时尚出街？其背后的根本原因是行业的衰落。以巨然智能家居王林鹏先生为例。他身后的家具行业在房地产寒冬中陷入低迷。同行业红星美凯龙被厦门国投收购2023年，车建新以62.86亿元人民币被国有企业建设发展有限公司收购。2025年5月14日，车建新因调查被拘留，至今未归。 7月24日，总部位于西南地区、年营收7亿元的富森美家居创始人刘兵入狱。有着27年历史、素有“No.”之称的东易日升，其总部大楼也在2025年初被拍卖；2025年6月，四位清华生创办的知名家装公司竹凡儿遭遇台风，装修区成为未完工地。“美丽家居”，华南地区拥有数百家直营店、年收入超过2%的自营品牌企业“美丽家居”。亿，突然宣布因效率低下而停止运营 另据报道，该公司创始人曾宇洲于2025年7月17日凌晨坠楼身亡。成立仅14个月的字节跳动，早在2024年就停止签约……数据印证了行业的普遍下滑：2023年，全国家具零售额同比下降12.7%。房地产新开工面积恢复到2006年的水平，房地产的逐渐衰退，导致深度依赖房地产的家居行业崩溃。王林鹏的悲剧集中在与房地产相关的行业：家具、建材、纺织、电梯等。居然之家2024年净利润将暴跌41%，核心业务“出租租赁”几乎停摆。当一个行业出现系统性崩溃时，个别老板的努力就显得无望了。王林鹏先生的经历也反映了中国民营企业老板的命运。中国私营企业主通常面临着无法体面退出的绝境，并拥有无限联营权公司的多项负债：中国70%的私营企业贷款需要业主的个人担保。曾钰洲变卖了全部资产仍无力偿还债务，刘文超则参与家庭储蓄缴纳员工社保。因此，华商的破产就是“社会死亡”。除了账户被冻结之外，还有儿童的参与以及舆论的羞辱。从“首富”断崖式跌落到“老老赖”，熟人社会的羞耻感比普通人还要大。例如，王林鹏被拘留调查后，3.72亿股被冻结。即使留置权被解除，“待调查令”仍然悬在他的头上。他们大多数人表面上看起来很好，在别人面前假装坚强，但如果他们背后的崩溃被公开，他们往往会被认为是一种耻辱，所以他们只能承受一切他们肩上的责任。刘文超在遗言中说，“我们负担不起300个家庭的社保”。王林鹏是巨然之家2万名员工安全的纽带。此外，王林鹏等人可能涉嫌借壳名单中“国有资产流失”的历史罪孽。当你遇到问题的时候，所有的旧账都可以挖出来。当躺下意味着暗示别的事情时，坚持注定会失败，走极端往往最终成为必然的选择。正如一位商人所说：“跳楼是我自己能做的最后一件事。”王林鹏等人的结论并不是对“铺设”的认可，而是对畸形商业文明的血腥撕心裂肺的控诉。“当高楼成为死胡同时，我们是不是应该集体推一推？”当行业周期、制度缺陷、文化偏见形成陷阱时，企业家就被迫陷入“跑步是慢性病”的境地。真正的解决办法不在于个人选择，而在于建立一个容错、有韧性、尊重失败的生态系统。毕竟，一个污蔑损失的社会最终会失去敢于冒险的企业家。拯救企业家是拯救中国经济的最后火花。 ⑥ 王林鹏先生的去世是中国企业界的悲伤脚注。 [QUOTE] ①（传统租赁核心业务拖累业绩，第二曲线智家失去董事长后上半年净利润本身就让人吃惊——尖叫金融研究院） ⑤（“宅首富”神秘去世，祸根是“蛇吞象交易”？搜狐看更多。
